韵达股分 2023 年半年报以及 2023 年二季度季报已于 8 月 29 日公布：财政方面， 2023 年上半年，韵达股分完成停业支出 215.74 亿元，同比降落 5.58%；完成归母净利润 8.69 亿元，同比增加 57.68%；扣非归母净利润 7.89 亿元，同比增加 47.97%； 2023Q2 韵达股分完成停业支出111.00 亿元，同比降落 1.70%； 完成归母净利润 5.10 亿元，同比增加151.72%； 扣非归母净利润 4.44 亿元，同比增加 234.09%。

　　2023Q2 公司营业量同比增加 8.13%，增速转正并连续修复。思索公司客岁本钱开支膨胀明显，产能爬坡下本钱同比大幅下行。 2023 年上半年，公司中心经营本钱同比降落 3.1%，此中第二季度快递中心经营本钱同比降落 10.8%、环比降落 14.6%； 别的， 用度端也有较大幅度改进， 2023Q2 单票用度（贩卖用度+办理用度+财政用度+研发用度）同比降落 0.03 元或 15.31%至 0.14 元， 此中单票办理用度降落 0.01 元/票。 终极 2023Q2 单票扣非归母净利润不变在 0.11 元/票， 同环比均有提拔。

　　今朝，公司正处供应膨胀&件量增速修复的阶段，产能爬坡将带来本钱连续下行；别的，公司今朝已停止计谋聚焦，快递周边营业会有必然的膨胀优化，会构成响应用度优化；跟着产能爬坡降本，以及公司时期用度无望逐渐回到公道区间，功绩修复可期。

　　2023 年快递行业需要正在加快修复（ 1-7 月行业营业量同比增速15.52%， 需要连续回暖）韩建河山2022年年度董事会经营评述 ，发展规划处专题学习习总给科技小院的学生重，。 供应方面，公司 2021 年起扩大性本钱开支已根本完毕， 公司供需将进入再均衡的阶段， 公司操纵与偕行产能投放、本钱开支的“错周期”“中兴通讯高完整度RedCap解决方案”荣获“5G RedCap优秀产品和解决方。，充实阐扬范围效应以及粗放效应，连续低落单票牢固资产折旧本钱以及可变本钱，扩展边沿劣势。 等待淡季量价修复带来的功绩弹性。

　　除了本钱优化外， 同时供应端韵达股分不竭优化收集、提拔效劳才能，按照国度邮政局《对于 2023 年二季度邮政业用户申述状况的布告》，公司有用申述率在可比偕行中最优， 在可比偕行中排名前线。质量提拔带来溢价一样值患上等待。

　　红利猜测以及投资评级 按照公司上半年功绩通告以及 1-7 月低于行业的营业量增速， 咱们调解了红利猜测， 咱们估计韵达股分 2023-2025 年停业支出别离为 475.70 亿元、 534.16 亿元与 598.52 亿元，归母净利润别离为 18.13 亿元、 23.93 亿元与 29.54 亿元， 2023-2025年对应 PE 别离为 16.89 倍、 12.79 倍与 10.37 倍， 供需情况优化+格式改进支持价钱+产能爬坡优化本钱， 看好公司高功绩弹性带来的投资时机， 保持“买入”评级。

　　危害提醒 价钱合作加重的危害、 行业景心胸不迭预期的危害、羁系政策变更带来的危害、本钱管控不迭预期的危害、快递减盟商爆仓的危害。